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Wie wird der Unternehmenswert bei einer Transaktion ermittelt?

Im Rahmen von nationalen und internationalen M&A Transaktionen wird die Unternehmensbewertung in der Praxis meist auf Basis von DCF-Verfahren sowie Multiplikatormethode durchgeführt.
Die Unternehmensbewertung liefert dem Kaufpreisinteressenten eine Basis für die Bestimmung des Kaufpreises. Im Rahmen von Unternehmenstransaktionen wird meist eine Bandbreite von potentiellen Kaufpreisen ermittelt um verschiedene Szenarien zu modellieren.

Was ist die Multiplikatormethode?

Dabei liefern Multiplikatorverfahren aufgrund der wenigen Einflussfaktoren zumeist nur eine Indikation um den Unternehmenswert nach DCF Verfahren zu plausibilisieren. Bei einem Multiplikatorverfahren wird der Unternehmenswert mit Equity-Multiplikatoren auf Basis einer Peer-Group ermittelt. Die Multiplikatoren sind nach Branchen und nach Größe (small-cap, mid-caps und Börsenmultiples) unterteilt und werden auf Basis von Unternehmenstransaktionen der vergangenen Jahre gewonnen. Insbesondere das Finance Magazin ist im deutschsprachigen Raum führend für diese Aufstellungen. Im Folgenden können Sie die Übersicht über die Multiplikatoren im Bereich Handel-ecommerce mit Stand Oktober 2017 herunterladen

Multiplikatoren-Unternehmensbewertung-Beispiel-zum-kostenlosen-Download.pdf (630 Downloads)

Wie wird bei dem DCF Verfahren der Unternehmenswert ermittelt?

Die DCF Verfahren mit dem WACC als Ansatz sind Kapitalwertverfahren, bei dem der Unternehmens- bzw. Eigenkapitalwert aufgrund der prognostizierten, diskontierten finanziellen Überschüsse der Zukunft ermittelt wird.

Beim WACC – Ansatz wird in einem ersten Schritt der Gesamtunternehmenswert quantifiziert. Von diesem wird das verzinsliche Fremdkapital bzw. die Nettofinanzverbindlichkeiten abgezogen, um den Eigenkapitalwert zu erhalten.
In meist länger andauernden Kaufpreisverhandlungen wird ein Kaufpreis fixiert und um die Veränderungen zwischen aktuellem Working-Capital-Bestand zum Zeitpunkt des wirtschaftlichen Übergangs und dem normalen Working-Capital-Bestand angepasst.

Was ist der Einfluss der Financial Due Diligence auf den Kaufpreis?

Die Financial Due Diligence liefert mit dem Bericht bzw. red flag Report wesentliche Informationen für die Unternehmensbewertung. Der Unternehmenswert wird auf Basis des Business Plans berechnet, welcher wiederum im Rahmen der Due Diligence (tax und financial) von dem Wirtschaftsprüfer auf Plausibilität untersucht wird.

Dabei werden verschiedene Szenarien auf Basis der identifizierten wesentlichen Risiken, Chancen und Schwächen werden durch den Wirtschaftsprüfer quantifiziert und einer Szenario- und Sensitivitätsanalyse unterzogen.
Die wesentliche Komponente bei der Berechnung des Unternehmenswerts ist das nachhaltige EBIT(DA), das oft Teil des Due diligence Berichts ist – die Due Diligence identifiziert hierbei Normalisierungssachverhalte.

Checklisten für die Durchführung einer Due Diligence

Wer ist bei accura audit GmbH für die Durchführung einer Due Diligence Ihr Ansprechpartner?

Herr Jonas aus Trier, Frau Jung aus Berlin-Mitte sowie Herr Maier aus München sind Ihre Wirtschaftsprüfer und Steuerberater für die Durchführung von Jahresabschlussprüfungen und Jahresabschlusserstellungen. Insbesondere im Bereich small & mid-caps sowie start-ups liegt ein großer Erfahrungsschatz der Wirtschaftsprüfer.

Sie führen ebenso Financial Due Diligence Untersuchungen Ihres Targets sowie Horizon 2020 audits bundesweit durch.

accura audit GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft – wir freuen uns für Sie tätig zu werden!